Прогноз состояния российской экономики на 2024 год
Результаты экономической деятельности в России в 2023 году превзошли многие прогнозы, продемонстрировав рост на 3,5% вместо ожидаемого спада. Власти считают этот рост устойчивым и ожидают его дальнейшего продолжения в 2024—2025 годах. Однако экономисты и независимые эксперты выражают опасения относительно рисков этого роста: он обусловлен в основном государственными инвестициями и проявляется в основном в отраслях, связанных с обороной.
Несмотря на видимый прогресс, экономическая ситуация остается сложной, о чем свидетельствует дефицит бюджета, девальвация рубля и рост ключевой процентной ставки. Какие основные тенденции эксперты выделяют в 2024 году, рассказываем далее.
Динамика ВВП
По оценкам аналитиков, рост ВВП в 2023 году составил 3,5%, после снижения на 2,1% в 2022 году. Этот рост был обеспечен в основном за счет оборонной промышленности и связанных с ней отраслей, а также за счет активизации импортозамещения в условиях западных санкций.
Согласно прогнозам аналитиков, при отсутствии существенных экономических потрясений, рост экономики продолжится и в 2024 году, хотя и не с такими высокими темпами. Самый оптимистичный прогноз представлен Министерством экономического развития. В его базовом сценарии предполагается рост ВВП на 2,3% в 2024 году. Этот прогноз является основой для проекта федерального бюджета.
Реалистичность этого прогноза влияет на согласование бюджета, то есть, будет ли достаточно средств для всех запланированных расходов и удастся ли соблюсти установленный дефицит. Если экономический рост окажется медленнее, чем прогнозирует правительство, поступлений налогов будет меньше, что, вероятно, потребует сокращения расходов.
Вариативность прогнозов Минэкономразвития также свидетельствует о возможности менее благоприятного сценария с ухудшением мировой экономики, ужесточением санкций и другими факторами. В этом случае рост ВВП оценивается на уровне 1,4%.
Положительные результаты правительство намерено достигнуть за счет структурной перестройки экономики, расширения предложения отечественных товаров и услуг и поддержания устойчивого роста доходов населения.
Центральный банк более осторожен в своих прогнозах: даже в базовом сценарии он ожидает роста экономики не выше 1,5%.
Аналитики, опрошенные Центральным банком в декабре 2023 года, ухудшили прогноз роста экономики в 2024 году на 0,2 п.п., ожидая его на уровне 1,3%. Они также прогнозируют средний темп роста в ближайшие годы на уровне 1,5%. Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) представляет более сдержанный прогноз, прогнозируя рост ВВП в диапазоне от 0,5 до 1,3% в 2024 году и не более 2% в последующие годы.
Зарубежные аналитики также выражают пессимистические прогнозы, ожидая, что темпы роста российского ВВП в 2024 году будут ниже среднемировых. Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) прогнозирует рост мирового ВВП на 2,7% за счет активной динамики в некоторых странах, однако предсказывает рост российского ВВП только на 1,1%.
Международный валютный фонд (МВФ) изначально ожидал роста ВВП России на 1,1% в 2024 году, но пересмотрел свой прогноз в январе 2024 года, увеличив его до 2,6%. МВФ обращает внимание на высокие государственные расходы, активные инвестиции и стабильное потребление, а также отмечает, что российские нефтяные доходы теперь менее зависимы от глобальных изменений цен на нефть, что ограничивает отрицательные эффекты возможного снижения мировых цен.
Ключевая ставка
На последнем заседании Центральный банк оставил ключевую ставку на уровне 16% после пятого подряд повышением за полгода. Решение совпало с прогнозами большинства аналитиков.
Основной причиной ужесточения денежно-кредитной политики стали риски инфляции. ЦБ стремится снизить инфляцию до целевого уровня в 4% к концу 2024 года, поэтому ставка повышается, чтобы замедлить кредитование и стимулировать накопления.
Девальвация рубля в 2023 году значительно увеличила инфляционные ожидания россиян, что побуждает их избавляться от национальной валюты из опасения потерять сбережения. Это приводит к перегреву в экономике, где производство не успевает за ростом внутреннего спроса.
Большинство экспертов считают, что мы приближаемся к концу цикла повышения ставок, о чем говорила и глава Центрального банка в декабре. Однако высокие ставки могут сохраниться дольше, чем многим хотелось бы. ЦБ заявил, что начнет снижать ставку только при условии устойчивого снижения инфляции, не связанного с временными факторами.
В базовом сценарии Банка России средняя ключевая ставка в 2024 году составит от 12,5% до 14,5%. Для соответствия этому диапазону ставку нужно существенно снизить с текущих 16%. В 2025 году ожидается ставка в диапазоне 7—9%, а в 2026 году — 6—7%.
Эксперты полагают, что цикл снижения ставок начнется не ранее мая. Средний прогноз аналитиков близок к верхней границе прогноза ЦБ: рынок ожидает, что средняя ключевая ставка в 2024 году составит 14%.
Аналитики ВЭБ также не видят возможности для снижения ставки в первом квартале. Они прогнозируют, что среднегодовая ставка составит 13,8%.
В целом, прогнозы по изменению ставок достаточно однородны и предполагают, что ЦБ будет воздерживаться от снижения ставок. Реализация такого сценария напрямую зависит от того, насколько успешно удастся сдержать инфляцию, которая должна значительно замедлиться в 2024 году и впоследствии вернуться к плановым 4%.
Инфляция
Данные Росстата свидетельствуют о том, что инфляция в России за 2023 год составила 7,42%. В декабре месячный рост цен снизился до 0,73%, после 1,11% в ноябре.
Особенно быстро растут цены на продукты питания, что делает инфляцию особенно ощутимой для наиболее уязвимых групп населения, которые тратят большую часть своего бюджета на пищу.
Аналитики, опрошенные Центральным банком, прогнозируют, что в 2024 году инфляция снизится до 5,1%, а в последующие годы останется на уровне около 4%. Прогнозы рейтингового агентства АКРА немного выше: они ожидают, что в 2024 году инфляция составит 5,2—5,8%. ЦБ сам прогнозирует, что инфляция к концу 2024 года составит 4—4,5%, а далее будет колебаться в районе целевых 4%.
Минэкономразвития выдвигает почти аналогичный прогноз: инфляция снизится до 4,5% в 2024 году и достигнет 4% к 2025 году. По мнению ведомства, основным фактором снижения станет увеличение предложения товаров и услуг, что должно удовлетворить внутренний спрос как потребительский, так и инвестиционный.
Важно отметить, что ожидания инфляции среди населения гораздо выше. По данным ЦБ, инфляционные ожидания населения на следующий год составляют 14,2%, а медиана долгосрочных ожиданий за пять лет выросла до 11,6%.
Зарплаты и безработица
В 2023 году уровень безработицы в России достиг исторически низкого уровня около 3%. При этом реальные зарплаты и располагаемые доходы населения росли, несмотря на инфляцию. Тем не менее на рынке труда наблюдался дефицит кадров, и большинство работодателей считает, что это останется проблемой и в 2024 году.
Основные причины дефицита кадров, по мнению экспертов, связаны с внешними факторами, включая события 2022 года, приведшие к эмиграции, а также демографические проблемы и недостаток специалистов с нужными навыками. Однако существуют и внутренние причины, такие как неконкурентоспособные зарплаты и недостаточно привлекательные условия работы.
Несмотря на неблагоприятные прогнозы и сложную ситуацию на рынке труда, большинство руководителей компаний смотрят на будущее своего бизнеса в 2024 году с оптимизмом. Опросы ЦБ также указывают на неожиданный оптимизм предприятий. Компании ожидают улучшения спроса и планируют увеличить объем производства.
Минэкономразвития прогнозирует, что в 2024—2026 годах номинальные зарплаты будут расти в среднем на 7,7%, а реальные — на 2,5%. Безработица останется на низком уровне в 3,1%, при увеличении числа занятых с 72,8 миллионов человек в 2023 году до 74 миллионов к 2026 году.
Аналитики ЦБ также прогнозируют низкий уровень безработицы в ближайшие годы, с ожидаемым ростом с 3% до 3,2% в 2024—2026 годах. Рост номинальных зарплат постепенно замедлится по мере снижения инфляции. Ожидается, что к 2024 году он снизится до 9,2%, а к 2025 и 2026 годам составит 6,6% и 6,1% соответственно. Рост реальных зарплат останется стабильным на уровне 1,8—2%.
Курс рубля
В 2023 году доллар США вырос на 30% по отношению к рублю, что стало рекордным ослаблением российской валюты за последние девять лет.
Основной причиной этого явилось сокращение доходов от российского экспорта, прежде всего нефтегазового, который играет ключевую роль в поступлении валюты в страну, а также быстрое восстановление импорта, что привело к превышению спроса на валюту над ее предложением на внутреннем рынке.
Баланс внешней торговли останется главным фактором, определяющим курс рубля в будущем. Также на него повлияют объемы оттока капитала и динамика ключевой ставки: чем дольше она будет высокой, тем сильнее сократятся потоки импорта и спрос на валюту со стороны импортеров, что будет способствовать укреплению рубля. Операции Центрального банка и Минфина на валютном рынке, включая увеличение продажи китайских юаней, также окажут поддержку рублю.
Динамика курса будет зависеть от действий правительства, включая продление требований по обязательной продаже валютной выручки крупными экспортерами до конца 2024 года, что может способствовать укреплению рубля до 87 ₽ за доллар или даже ниже, если такая практика будет сохранена.
Минэкономразвития предполагает стабилизацию курса рубля к середине 2024 года в диапазоне 90—92 ₽ за доллар США за счет увеличения притока иностранной валюты в результате диверсификации торговли между Россией и другими странами.
Аналитики, опрошенные ЦБ, ожидают, что курс доллара будет держаться около 92 ₽ в 2024 году, с постепенным ослаблением рубля в ближайшие три года, при этом оставаясь ниже психологической планки в 100 ₽ за доллар.
В целом большинство аналитиков сходится в том, что для российского рубля 2024 год будет более спокойным, чем два предыдущих, а средний курс может находиться в широком диапазоне 85—95 ₽, в зависимости от рыночной конъюнктуры и действий властей.
Нефть
В 2023 году мировой рынок нефти ощутил давление из-за медленного восстановления экономики Китая после снятия ковидных ограничений и повышения ставок мировых центробанков, что замедлило экономический рост.
Российская нефтяная индустрия столкнулась с дополнительными рисками из-за санкций и введения потолка цен на нефть и нефтепродукты. Чтобы предотвратить обвал цен, страны ОПЕК+ согласовали дополнительное сокращение добычи в апреле и ноябре, учитывая огромный избыток предложения.
Несмотря на эти негативные факторы, дисконт цен на российскую нефть Urals по отношению к Brent значительно сократился, и цена барреля оказалась выше установленного G7 ценового потолка.
ОПЕК прогнозирует, что мировой спрос на нефть в 2024 году вырастет на 2,2 миллиона баррелей в день, достигнув 104,4 миллиона баррелей. Основной вклад в рост предложения сделают страны, не входящие в организацию, такие как США, Канада, Гайана, Бразилия, Норвегия и Казахстан.
Россия в 2023 году сократила добычу нефти и конденсата на 0,3 миллиона баррелей в день по сравнению с предыдущим годом, став одним из лидеров по снижению объемов производства. ОПЕК предполагает небольшое снижение добычи в России в 2024 году и небольшой рост в 2025 году.
Международное энергетическое агентство (МЭА) ожидает более сдержанного роста спроса на нефть в 2024 году — всего на 1,2 миллиона баррелей в день, при увеличении предложения на 1,5 миллиона баррелей в день. Прогнозы аналитиков Goldman Sachs указывают на то, что цена нефти марки Brent в 2024 году будет колебаться в диапазоне 70—90 долларов за баррель, в среднем достигнув 81 доллара. В 2025 году ожидается снижение до 80 долларов за баррель.
Агентство Fitch Ratings повысило прогноз цены на нефть в 2024 году до 80 долларов за баррель в базовом сценарии, снижаясь до 65 долларов в 2025 году.
Минэнерго России прогнозирует восстановление средней цены на нефть марки Brent до 85 долларов США за баррель в 2024 году, а затем возможное снижение до 76 долларов за баррель к 2026 году. Прогнозы аналитиков, опрошенных ЦБ, указывают на стабильность средней цены на нефть в 2024 и 2025 годах на уровне 80 долларов за баррель, с последующим снижением до 75 долларов в 2026 году.
Фондовый рынок
В 2023 году российский фондовый рынок начал восстанавливаться после нестабильности предыдущего периода. В первых трех кварталах индекс Мосбиржи вырос практически на 50%, однако к концу года котировки замедлили свое движение на фоне роста ключевой ставки Центрального Банка.
Высокие процентные ставки по банковским депозитам уменьшают привлекательность инвестирования в акции, так как обеспечивают гарантированный доход с минимальными рисками. Это привело к увеличению средств, направленных на срочные вклады во втором полугодии, которые стали более конкурентоспособными по сравнению с инвестициями на фондовом рынке.
Одновременно с этим, высокие кредитные ставки увеличивают риски для компаний с высоким уровнем задолженности. Бизнесу становится сложнее и дороже привлекать заемные средства и обслуживать текущие обязательства. Кроме того, строгая денежно-кредитная политика негативно влияет на потребительский спрос и деловую активность, что привело к охлаждению рынка.
В случае снижения ключевой ставки Центрального Банка во втором полугодии 2024 года, как ожидается, может возникнуть обратный эффект: часть средств из банковских депозитов перейдет на фондовый рынок. Это может привести к росту индексов российских акций за счет притока новой ликвидности на биржу.
Крупнейшие брокерские дома уже опубликовали свои стратегии на 2024 год. Большинство аналитиков предполагают, что индекс Московской биржи будет расти на фоне смягчения монетарной политики Центрального Банка. Среди основных тенденций выделяются:
- Доминирование частных инвесторов. В 2023 году около 79% торгового оборота на рынке акций пришлось на них. Вероятно, их доля останется высокой — на уровне 75—80% в 2024 году.
- Бум IPO. Предполагается, что в 2024 году на российском фондовом рынке появится 9—11 новых компаний. Однако реальное количество IPO может быть выше, так как более 20 компаний рассматривают возможность размещения акций на Московской бирже в ближайшее время.
- Редомициляция. Российские компании продолжат переезжать из недружественных стран. В 2024 году такие компании, как Яндекс, Ozon, Fix Price, ЕМС, TCS Group, Qiwi, HeadHunter, Русагро, Мать и дитя, Циан и X5 Group, могут изменить свое местоположение.
- Разблокировка активов. У российских инвесторов значительная часть активов до сих пор заблокирована из-за санкций. Вероятно, в 2024 году начнется постепенная разблокировка этих средств, включая обмен активами с иностранными инвесторами.
- Выкуп акций у иностранцев. В 2023 году Лукойл и Магнит объявили о планах выкупа своих акций у иностранных инвесторов с дисконтом не менее 50% к рыночной цене. В 2024 году другие эмитенты с высокой долей иностранных инвесторов в капитале, такие как Новатэк, Роснефть и Татнефть, могут последовать их примеру.
- Запуск ИИС-3. Индивидуальные инвестиционные счета типа 3 были введены в России с января 2024 года, однако пока брокерам не хватает законодательной базы, чтобы предлагать этот инструмент своим клиентам. Предполагается, что все необходимые изменения в налоговом кодексе будут внесены до конца года.